一季度和4月份的經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)顯示，中國(guó)經(jīng)濟(jì)仍存在短期下行的壓力。地方政府及企業(yè)界對(duì)中央政府出臺(tái)“強(qiáng)刺激”政策有了更多期待。而經(jīng)濟(jì)學(xué)界看空言論再次在國(guó)內(nèi)外媒體上盛行。

5月13日，經(jīng)濟(jì)學(xué)家許小年在某個(gè)企業(yè)界俱樂部發(fā)言，被整理成文《2014年的持續(xù)性衰退剛剛開始》。文章認(rèn)為：中國(guó)經(jīng)濟(jì)是一種結(jié)構(gòu)性失衡帶來(lái) 的持續(xù)性衰退，靠宏觀政策是無(wú)法解決的。還批判了去年中下旬的政策調(diào)控，是4萬(wàn)億2.0，只能短期拉升需求。他預(yù)言，今年下半年中國(guó)經(jīng)濟(jì)將出現(xiàn)第三次探 底，而且會(huì)比去年上半年更差。

許小年認(rèn)為的結(jié)構(gòu)失衡是指，需求方投資需求和消費(fèi)的失衡，及產(chǎn)能過(guò)剩與國(guó)內(nèi)購(gòu)買力缺乏之間的失衡。跟許小年一樣持看空觀點(diǎn)的經(jīng)濟(jì)學(xué)者，不在少數(shù)。

另外一派學(xué)者，比如國(guó)家發(fā)改委宏觀經(jīng)濟(jì)研究院副院長(zhǎng)陳東琪，近日就表示，政府“微刺激”政策，符合發(fā)展要求。他還指出，中國(guó)經(jīng)濟(jì)仍運(yùn)行在合理區(qū)間，沒有出軌。

如何理解當(dāng)下的經(jīng)濟(jì)走勢(shì)，以及中央政府的調(diào)控思路？復(fù)旦大學(xué)中國(guó)經(jīng)濟(jì)研究中心教授張軍，屬于中國(guó)經(jīng)濟(jì)的謹(jǐn)慎樂觀派，他對(duì)克強(qiáng)經(jīng)濟(jì)學(xué)一直有細(xì)致入 微的觀察，并多次發(fā)文對(duì)中國(guó)經(jīng)濟(jì)“投資過(guò)大，消費(fèi)過(guò)少”的結(jié)構(gòu)失衡論提出過(guò)質(zhì)疑。觀察者網(wǎng)于17號(hào)電話采訪了在南京出席論壇的張軍教授。

　　一季度GDP增速創(chuàng)20個(gè)季度來(lái)的新低

　　穩(wěn)增長(zhǎng)比復(fù)蘇更重要

觀察者網(wǎng)：對(duì)中國(guó)經(jīng)濟(jì)的形勢(shì)判斷，以及“刺激政策”出臺(tái)與否，目前輿論界爭(zhēng)議很大。你是怎么判斷的？

張軍：我認(rèn)為，現(xiàn)在的情況穩(wěn)增長(zhǎng)比復(fù)蘇更重要，復(fù)蘇就是反彈。中國(guó)經(jīng)濟(jì)增幅近幾年一直是放緩，從2008年前的兩位數(shù)增幅，到現(xiàn)在逼近7%，甚至還有滑出7%的風(fēng)險(xiǎn)。那么到底要不要實(shí)施常規(guī)的拉動(dòng)總需求的手段，或者叫經(jīng)濟(jì)刺激？這個(gè)大家是有爭(zhēng)議的。

主要存在兩種看法：有些人認(rèn)為，經(jīng)濟(jì)放緩已經(jīng)接近容忍的底線，政府應(yīng)該出手了；有些人覺得現(xiàn)在經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)矛盾突出，出臺(tái)刺激政策，只能讓事情更糟。

這兩個(gè)看法都基于一個(gè)假設(shè)，中國(guó)經(jīng)濟(jì)能夠反彈，或者是認(rèn)為政府有能力把經(jīng)濟(jì)拉起來(lái)，實(shí)現(xiàn)V字形反彈，讓經(jīng)濟(jì)止跌回升。

我能體會(huì)到政府的用意，現(xiàn)階段的中國(guó)經(jīng)濟(jì)，穩(wěn)增長(zhǎng)是主要任務(wù)，政府不希望出臺(tái)大規(guī)模的刺激政策，實(shí)現(xiàn)V字形反彈。這是目前我們能夠觀察到的中央政府的基本思路。如果是這樣，這種爭(zhēng)議意義就不大了。

要不要實(shí)施大規(guī)模的刺激呢？本來(lái)這就不是李克強(qiáng)政府現(xiàn)任要做的事情，他在多種場(chǎng)合承諾，以及多位財(cái)經(jīng)高官都統(tǒng)一表態(tài)：除非經(jīng)濟(jì)增幅滑出底線，否 則不太會(huì)出臺(tái)常規(guī)的拉動(dòng)需求的經(jīng)濟(jì)刺激政策。這種情況下，政府有一些微調(diào)的政策，被稱為“微刺激”，比如小微企業(yè)減稅、棚戶區(qū)改造、鐵路建設(shè)、降低縣域銀 行存款準(zhǔn)備金率等等。

現(xiàn)階段，只要不滑出底線，經(jīng)濟(jì)增幅能保持在7-7.5%內(nèi)，就降低了出臺(tái)大規(guī)模刺激政策的概率。這是目前政府的一個(gè)基本思路，我最近在FT的文 章里把這個(gè)思路叫做“李克強(qiáng)的平衡術(shù)”。意思就是說(shuō)，在短期的經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)和金融風(fēng)險(xiǎn)之間，通過(guò)微調(diào)實(shí)現(xiàn)一個(gè)平衡。不能搞大規(guī)模刺激，大規(guī)模刺激金融風(fēng)險(xiǎn)太 大；也不能完全袖手旁觀，如果袖手旁觀總需求下降得太厲害，也會(huì)出現(xiàn)風(fēng)險(xiǎn)：比如房地產(chǎn)存量、地方政府債務(wù)，都無(wú)法消解。

國(guó)務(wù)院發(fā)展研究中心副主任劉世錦前不久接受《人民日?qǐng)?bào)》采訪時(shí)，表述了目前中央政府面臨的兩難：不能靠刺激把經(jīng)濟(jì)拉上去，也不能讓經(jīng)濟(jì)下去得太快，要體會(huì)到“穩(wěn)增長(zhǎng)”三個(gè)字的難度。只要能穩(wěn)住，就是勝利。

穩(wěn)增長(zhǎng)的目的是為了贏得時(shí)間，用兩三年時(shí)間，把4萬(wàn)億留下的后遺癥化解掉：債務(wù)問題逐步消解，房地產(chǎn)過(guò)多的存量得到消化?，F(xiàn)在一些地方的房地產(chǎn) 價(jià)格已經(jīng)開始下調(diào)，地方政府也已經(jīng)有了松動(dòng)政策的沖動(dòng)。讓市場(chǎng)慢慢消化，這樣不至于崩盤，這對(duì)政府來(lái)說(shuō)就是個(gè)好消息。既能穩(wěn)增長(zhǎng)，又能將這些問題在兩三年 之間化解掉。

剩下的問題就是個(gè)推進(jìn)改革和結(jié)構(gòu)調(diào)整的問題。因?yàn)樵诳藦?qiáng)總理看來(lái)，新的投資機(jī)會(huì)還主要要靠結(jié)構(gòu)調(diào)整和改革來(lái)釋放。

觀察者網(wǎng)：許小年等人認(rèn)為的結(jié)構(gòu)調(diào)整指的是，投資占GDP比例過(guò)大，而消費(fèi)不足，你一直在質(zhì)疑這樣的觀點(diǎn)。那么你講的結(jié)構(gòu)調(diào)整是指什么？

張軍：我講的結(jié)構(gòu)調(diào)整有所不同，比如，從產(chǎn)業(yè)來(lái)講，上游產(chǎn)業(yè)產(chǎn)能過(guò)剩，我們用2-3年該重組的重組，該關(guān)的關(guān)，淘汰過(guò)剩產(chǎn)能，使之與市場(chǎng)需求吻 合。政府重點(diǎn)要做的是，政府從政策上、金融上支持和推動(dòng)新興產(chǎn)業(yè)的成長(zhǎng)，包括新能源、環(huán)保、生產(chǎn)型的服務(wù)業(yè)，包括制造業(yè)領(lǐng)域的那些附加值高的產(chǎn)業(yè)，政府需 要有戰(zhàn)略性眼光，支持這些產(chǎn)業(yè)的擴(kuò)張。

我們的產(chǎn)業(yè)升級(jí)提了很多年。產(chǎn)業(yè)升級(jí)包括兩個(gè)方面的含義：其一是，產(chǎn)業(yè)內(nèi)升級(jí)。比如鋼鐵產(chǎn)能過(guò)剩很厲害，我們都是粗鋼產(chǎn)能為主，精細(xì)鋼產(chǎn)能是不足的。這本身就是結(jié)構(gòu)問題，政策上要激勵(lì)，促進(jìn)產(chǎn)業(yè)本身從低附加值向高附加值產(chǎn)品轉(zhuǎn)移。

觀察者網(wǎng)：許小年認(rèn)為，政府支持新興行業(yè)有失敗案例，比如光伏。產(chǎn)業(yè)升級(jí)一定要靠政府嗎，還是不要干預(yù)，讓企業(yè)自己去完成？

張軍：政府激勵(lì)產(chǎn)業(yè)發(fā)展的經(jīng)驗(yàn)教訓(xùn)很簡(jiǎn)單，政府對(duì)政策的制定越細(xì)，越容易失敗，政策應(yīng)盡量保持中性，不要干預(yù)市場(chǎng)的選擇。產(chǎn)業(yè)升級(jí)，任何一個(gè)國(guó) 家，不可能沒有政府引導(dǎo)，比如在稅收，金融上當(dāng)然會(huì)有些優(yōu)惠政策。因此，產(chǎn)業(yè)政策我指的是激勵(lì)性政策，不是干預(yù)性政策，這兩個(gè)要分開。干預(yù)性政策有替代市 場(chǎng)的動(dòng)機(jī)，風(fēng)險(xiǎn)比較大，激勵(lì)性的政策，是尊重市場(chǎng)，但有因勢(shì)利導(dǎo)的激勵(lì)。總體來(lái)說(shuō)，在新興的市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)里，產(chǎn)業(yè)自動(dòng)升級(jí)的現(xiàn)象較少發(fā)生。

接著前面的，第二是產(chǎn)業(yè)間的升級(jí)，很多產(chǎn)業(yè)本身有生命周期，目前的很多產(chǎn)業(yè)本身處于向下走的階段，更多產(chǎn)業(yè)資本要出來(lái)，尋找新的投資機(jī)會(huì)。那么有沒有可能讓更多的產(chǎn)業(yè)資本，進(jìn)入新興的領(lǐng)域。現(xiàn)在很多做實(shí)體經(jīng)濟(jì)的企業(yè)家都面臨這個(gè)尋求新的進(jìn)入領(lǐng)域的問題。

問題是，現(xiàn)在這些產(chǎn)業(yè)資本進(jìn)入新領(lǐng)域投資的渠道不暢通。這跟市場(chǎng)結(jié)構(gòu)有關(guān)系，比如該產(chǎn)業(yè)國(guó)有企業(yè)的市場(chǎng)勢(shì)力和影響大，非國(guó)有的資本進(jìn)入比較困難。

這也是穩(wěn)增長(zhǎng)贏得時(shí)間之后需要改革的一個(gè)方面，幫助和促進(jìn)產(chǎn)業(yè)間的升級(jí)，讓資本尋找新投資機(jī)會(huì)的通道更加暢通。簡(jiǎn)單講，實(shí)體經(jīng)濟(jì)里民營(yíng)資本比較 多，要讓他們能夠比較容易的進(jìn)入一些新的領(lǐng)域，這是經(jīng)濟(jì)體制改革的一個(gè)很好的方向，也是國(guó)企改革的一個(gè)很好的方向?；旌纤兄埔簿褪窃谘刂@樣的思路走， 以前國(guó)有控股、國(guó)有主導(dǎo)的行業(yè)，要邀請(qǐng)非國(guó)有資本進(jìn)來(lái)合伙。

產(chǎn)業(yè)內(nèi)和產(chǎn)業(yè)間的升級(jí)，是穩(wěn)增長(zhǎng)過(guò)程中面臨的一個(gè)重要任務(wù)，這是未來(lái)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)新投資機(jī)會(huì)的來(lái)源。

因?yàn)楝F(xiàn)在面臨著產(chǎn)業(yè)過(guò)剩，一旦投資機(jī)會(huì)出現(xiàn)困局，沒有新一輪的投資機(jī)會(huì)，潛在增長(zhǎng)率就會(huì)下來(lái)。所以先要穩(wěn)住，爭(zhēng)取時(shí)間重點(diǎn)推動(dòng)結(jié)構(gòu)調(diào)整，體制改革，最終目的是產(chǎn)生新的投資機(jī)會(huì)。

觀察者網(wǎng)：上世紀(jì)末亞洲金融危機(jī)之后，也是通過(guò)一系列改革，中國(guó)經(jīng)濟(jì)才走上快速發(fā)展軌道的。

張軍：這跟1998-2003的經(jīng)濟(jì)蕭條情況不太一樣。那時(shí)候經(jīng)濟(jì)出現(xiàn)了一段時(shí)期的蕭條，2003年之后恢復(fù)到快速增長(zhǎng)的軌道，當(dāng)時(shí)不是靠改革，是靠運(yùn)氣。而現(xiàn)在要靠改革尋找新的投資機(jī)會(huì)。

運(yùn)氣好，是因?yàn)楫?dāng)時(shí)出現(xiàn)了兩個(gè)新的投資機(jī)會(huì)：一是房地產(chǎn)。為什么房地產(chǎn)能成為擺脫蕭條的根源？原因是當(dāng)時(shí)我們的人均住房面積很小，很多人從福利 分房轉(zhuǎn)移到市場(chǎng)化的階段，房地產(chǎn)市場(chǎng)有很大的擴(kuò)張空間?，F(xiàn)在市場(chǎng)化程度很高，人均住房面積很高了，房地產(chǎn)相關(guān)的領(lǐng)域已經(jīng)沒有什么投資機(jī)會(huì)了。

另外一個(gè)是加入世貿(mào)，中國(guó)成為世貿(mào)組織成員的紅利，中國(guó)制造品出口，開始全面進(jìn)入歐美發(fā)達(dá)國(guó)家市場(chǎng)。這不是靠改革，是機(jī)遇。當(dāng)時(shí)歐美發(fā)達(dá)國(guó)家正處在經(jīng)濟(jì)形勢(shì)比較好的時(shí)期，加上出口降低了關(guān)稅，中國(guó)迅速成為世界工廠。

所以，目前的情況，新一輪的投資機(jī)會(huì)的出現(xiàn)，要靠結(jié)構(gòu)調(diào)整和經(jīng)濟(jì)體制改革。我理解，這才是目前李克強(qiáng)政府的基本思路?，F(xiàn)在一些領(lǐng)域的供求失衡， 需要時(shí)間來(lái)化解，不能大規(guī)模刺激增長(zhǎng)，要穩(wěn)增長(zhǎng)，贏得兩三年時(shí)間，加快調(diào)整改革，三五年之后，更多投資機(jī)會(huì)就會(huì)出現(xiàn)。而且，新一輪投資機(jī)會(huì)也將帶動(dòng)城市 化，而城市化也帶來(lái)持續(xù)的投資機(jī)會(huì)的出現(xiàn)。

城市化在未來(lái)會(huì)越來(lái)越重要，因?yàn)槌鞘谢紫雀a(chǎn)業(yè)升級(jí)有關(guān)，跟改革有關(guān)。現(xiàn)在的城市化，不考慮其他，光造房子肯定不現(xiàn)實(shí)；放開戶口讓更多的人進(jìn) 入大城市來(lái)，也不行，因?yàn)檫@需要投資機(jī)會(huì)，需要就業(yè)機(jī)會(huì)。如果產(chǎn)業(yè)升級(jí)能夠順利推進(jìn)，改革解決體制上的一系列障礙就相對(duì)比較容易。城鎮(zhèn)化我相信也是未來(lái)中 國(guó)經(jīng)濟(jì)發(fā)展的總需求，無(wú)論投資還是消費(fèi)的重要來(lái)源。